巴菲特致股東的信閱讀筆記600字
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當(dāng)看完一本著作后，相信你心中會(huì)有不少感想，現(xiàn)在就讓我們寫一篇走心的讀后感吧。那么如何寫讀后感才能更有感染力呢?以下是小編整理的巴菲特致股東的信閱讀筆記600字，歡迎大家借鑒與參考!
巴菲特致股東的信閱讀筆記600字1
讀巴菲特的信，與其說感受到的是他的投資哲學(xué)，還不如說是他對于進(jìn)行投資這項(xiàng)他所熱愛的事業(yè)所堅(jiān)持的原則。這種堅(jiān)定，不是只維持幾個(gè)月幾年，也不會(huì)隨著別人的看法，市場的反映而改變，他是一種信念，一種自信，他的自信不僅僅來自于伯克希爾杰出的、持久的業(yè)績，也來自于巴菲特對自我投資理念的自信。
巴菲特對自我的投資理念有足夠的自信，因?yàn)樗嘈爬硇缘牧α浚嘈艃?yōu)秀的正直的管理人才的能量，并且他覺得這兩者永遠(yuǎn)都不會(huì)錯(cuò)。確信自我認(rèn)為的東西是正確的，那么接下來就是堅(jiān)定不移地貫實(shí)它：盡管我們常說要經(jīng)過現(xiàn)象看本質(zhì)，但很少有人能從始至終、從頭到尾做到這一點(diǎn)，我們的從眾心理會(huì)經(jīng)常占據(jù)主導(dǎo)，我們對市場的恐慌和貪婪時(shí)不時(shí)動(dòng)搖我們、征服我們，投機(jī)心態(tài)會(huì)誘惑我們拋棄理性，去做愚蠢的事情。
比起明白正確的事，堅(jiān)定地做正確的事才是更難的，巴非特不是第一個(gè)提出價(jià)值投資，也可能不是最聰明的投資者，但他也許是最堅(jiān)定的投資者，而他的成功應(yīng)當(dāng)絕大多數(shù)歸因于他的堅(jiān)定信念。
巴菲特致股東的信閱讀筆記600字2
沃倫·巴菲特，全球知名的投資大師，伯克希爾——哈撒韋公司總裁，全美排行第二富豪。巴菲特是第一位靠證券投資成為擁有幾百億美元資產(chǎn)的世界富豪。在過去的35年中，他執(zhí)掌的伯克希爾公司每股賬面價(jià)值從19美元上升至37.987美元，年復(fù)合增長率高達(dá)24.00%。尤為難能可貴的是，伯克希爾已經(jīng)是一家資產(chǎn)總額高達(dá)1300多億美元的巨型企業(yè)。
巴菲特雖然沒有寫過什么書，但他每年都要在伯克希爾哈撒韋的公司年報(bào)中給股東寫一封信，總結(jié)在過去一年中的成敗得失。從挑選經(jīng)理、選擇投資目標(biāo)、評估公司，到有效地使用金融信息，這些信涵蓋面甚廣。
應(yīng)當(dāng)投資具有高內(nèi)在價(jià)值的看得懂的公司
巴特在本書中對價(jià)值投資的定義是在一家好公司高內(nèi)在價(jià)值公司)的價(jià)格波市場低估的時(shí)候買入該公司的股票并長明持有。
巴菲特特相信一家好公司的股票能夠給持有者帶來持續(xù)高額回報(bào)，但它的市場價(jià)格卻不是總是和其內(nèi)在價(jià)值相匹配，因?yàn)槭袌鰞r(jià)格是波動(dòng)的，反應(yīng)的是當(dāng)下市場的偏好，而價(jià)值和價(jià)格僅有在長期才會(huì)逐漸趨同。所以，當(dāng)我們進(jìn)行投資時(shí)，應(yīng)當(dāng)同時(shí)研究兩點(diǎn)，既這家公司是不是高價(jià)值公司，當(dāng)前買入時(shí)的價(jià)格是不是低于它的內(nèi)在價(jià)值。
換言之，即使這家公司是好公司，但它的當(dāng)前價(jià)格過高，我們也不應(yīng)當(dāng)買入，而是應(yīng)當(dāng)觀望，等待適宜的時(shí)機(jī);如果這不是家高價(jià)值的公司，無論它當(dāng)前的價(jià)格是高還是低，我們都不應(yīng)當(dāng)研究買入。當(dāng)一家公司的杠桿率高的時(shí)候，對它管理層的容錯(cuò)率就越低，這時(shí)候一家還不錯(cuò)的公司也可能被放大弱點(diǎn)和不足，進(jìn)而變得平庸。
那么更具體點(diǎn)，究意什么樣的公司才是一個(gè)高價(jià)值的公司呢?巴非特認(rèn)為這既取決于客觀條件，也取決于投資者本身。一方面，一家公司應(yīng)當(dāng)具備長期的競爭力，競爭力包括能夠帶來必須程度壟斷效應(yīng)的諸如品牌效應(yīng)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新等的商業(yè)壁壘。這樣貌的商業(yè)壁壘能夠保證一家公司在可預(yù)見的未來能堅(jiān)持定價(jià)或者成本上的優(yōu)勢，使竟?fàn)帉κ趾茈y輕易進(jìn)入市場并與其抗衡。
另一方面，好公司也是相對于投資者本身的，僅有該投資者自身看得懂的公司才可能是對于他自身而言的好公司，投資者應(yīng)當(dāng)充分利用自已的認(rèn)知本事、學(xué)習(xí)本事，進(jìn)行廣泛的閱讀和與業(yè)內(nèi)精英人士的請教，提高自我對市場的確定，任何高于自我理解的行業(yè)和公司應(yīng)當(dāng)避免投資，只在自我看得懂的范圍內(nèi)挑選適宜的公司進(jìn)行投資。
如何決定何時(shí)入場買入好公司股票呢巴菲特認(rèn)為應(yīng)當(dāng)有一個(gè)合理的安全空間，這個(gè)安全空間應(yīng)當(dāng)在投資者自身能夠理解的范圍內(nèi)，通常確定標(biāo)準(zhǔn)是投資者是不是愿意以當(dāng)前價(jià)格買入并擁有它十年，連巴菲特都承認(rèn)他対于一些需要特殊知識如專利識別知識的領(lǐng)域和快速變化的行業(yè)無法進(jìn)行預(yù)則，這不是他擅長的領(lǐng)域，那么對普通的投資人來說，必須承認(rèn)自我擁有自我的本事圈，超出本事圈的領(lǐng)域應(yīng)當(dāng)避免進(jìn)去投資。
在選擇投資的公司的時(shí)候，所選的行業(yè)是十分重要的，巴菲特例舉了紡織品公司的例子，證明有時(shí)候選擇上哪條船比起努力把這條船開的更好好而言，前者更重要。這給了我們一個(gè)指示，分析公司不能離開行業(yè)分析，先選對行，再深入分析業(yè)內(nèi)誰干的好。在兩條死路中盡心思選擇其中任何一條都不會(huì)帶來好結(jié)果。
“相似的正確勝于精確的錯(cuò)誤”——如何定義風(fēng)險(xiǎn)
那么投資的策略又該是如何呢?是金融理論中的分散投資還是重倉某幾個(gè)股票?
巴菲特認(rèn)為，如果一個(gè)投資者十分了解某幾個(gè)公司的商業(yè)模式和管理人員，對這個(gè)公司的長期前景持十分看好的觀點(diǎn)，那么重倉幾只股票要比起廣泛地挑選好公司分散投資更能獲得高額回報(bào)。
在這種情景下，廣泛分散投資并不斷調(diào)整倉位會(huì)帶來高額的交易成本而長期堅(jiān)定持有少數(shù)個(gè)股反而能化繁為簡，創(chuàng)造超額收益。根據(jù)以上巴非特的觀點(diǎn)，我認(rèn)為他的觀點(diǎn)和現(xiàn)金金融理論不完全相同也不完全矛盾，他選擇的公司都是根據(jù)商業(yè)模式分析得出的好公司，這一點(diǎn)看似很貼合常識，其實(shí)剛好對應(yīng)現(xiàn)金流估值模型一個(gè)十分重要的假設(shè)：永續(xù)經(jīng)營。
我們在估值計(jì)算任何一家公司股價(jià)的時(shí)候都會(huì)用到這個(gè)假設(shè)，而一家不好的公司是不可能一向存在的，它遲早會(huì)面臨倒閉的風(fēng)險(xiǎn)，換言之，任何對一家不好的公司的股價(jià)的估值都是徒勞，而此刻市場上呈現(xiàn)的價(jià)格都是不正確的。所以我十分認(rèn)可巴非特的觀點(diǎn)：僅有當(dāng)一家公司是好公司的時(shí)候它才有被估值的意義，才有接下去討論是不是被低估的意義。
但巴菲特認(rèn)為的“看住自我籃子里的雞蛋”與現(xiàn)代分散投資有比較大的不一樣，我認(rèn)為這兩者孰優(yōu)孰劣應(yīng)當(dāng)取決于以下兩點(diǎn)：該投資者是個(gè)人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者以及市場是否是有效金融市場。
對個(gè)人投置者來說，個(gè)人的認(rèn)知和時(shí)間有限，無法完全了解過多的公司的經(jīng)濟(jì)情景，所以應(yīng)當(dāng)著重盯住自我擅長的行業(yè)和熟悉的公司，看住為數(shù)不多的“雞蛋”，巴非特所說的應(yīng)當(dāng)比較貼合這類投資者;而對于機(jī)構(gòu)投資者來說，理論上它的認(rèn)知本事和時(shí)間能夠是無限的，所以具備理解更多公司的可能，那么該如何選擇投資策略便取決于當(dāng)前市場交易成本是否過高，如果交易成本在可理解范圍內(nèi)，分前投資也許是更貼合機(jī)構(gòu)投資者的選擇，實(shí)際上伯克希爾公司已經(jīng)投資了廣泛的具有多樣性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，購買伯克希爾的股票相當(dāng)于買了優(yōu)質(zhì)投資組臺，從這個(gè)角度上確定巴菲特應(yīng)當(dāng)也認(rèn)同分散投資的確定，那么他為什么明確表示不認(rèn)同現(xiàn)代金融的分散理論呢
事實(shí)上，巴菲特對現(xiàn)代金融分散理論不認(rèn)同源于他倆對“風(fēng)險(xiǎn)”的不一樣定義：現(xiàn)代金融理論經(jīng)過數(shù)學(xué)計(jì)算得到個(gè)股的beta，再經(jīng)過組合不一樣beta到達(dá)降低投資組合波動(dòng)的目的，這是一種基于量化分析的風(fēng)險(xiǎn)定義;而巴菲特認(rèn)為的風(fēng)險(xiǎn)是“損失或損傷的可能性”。這兩者對風(fēng)險(xiǎn)定義上的沖突能夠集中表此刻當(dāng)股價(jià)低迷的時(shí)候，beta理論會(huì)判定風(fēng)增加，而巴菲特的價(jià)值投資擁護(hù)者則會(huì)判定該股繼續(xù)下跌的可能性減小，所以持有的風(fēng)險(xiǎn)減小，從這個(gè)例子中就能夠窺見現(xiàn)代金融理論實(shí)際上是價(jià)格投資的表現(xiàn)，與價(jià)值投資恰恰相反，它精確的根據(jù)歷史股價(jià)用復(fù)雜金融模型計(jì)算出的股價(jià)，實(shí)際上也許還不如價(jià)值投資近似的正確。
我們不必對市場的波動(dòng)感到驚慌，甚至都不需要為此感到驚訝
投資股票的時(shí)候要把自我看作企業(yè)分析師而不是普通的證券分析師。綜合研究企業(yè)的前景和運(yùn)作的人，計(jì)算必須付出的價(jià)格，不去研究退出的時(shí)間和價(jià)格。要習(xí)慣市場情緒的不穩(wěn)定性，哪怕自我持有的是十分穩(wěn)定的行業(yè)的股票。我們不必對市場的波動(dòng)到驚慌，甚至都不需要為此感到驚訝。
看到自我持有的股票加分下跌的時(shí)候，第一反應(yīng)應(yīng)當(dāng)是這是個(gè)持續(xù)購買低估資產(chǎn)的好時(shí)機(jī)，而不是感到沮喪甚至于因?yàn)榭只牌炔患按剡M(jìn)行拋售。但當(dāng)股票上漲的時(shí)候，卻要問自我，當(dāng)前的價(jià)格是不是已經(jīng)大幅高于它應(yīng)有的價(jià)值，持續(xù)持有是不是明智的選擇。這一點(diǎn)和市場情緒“追漲殺跌”恰好是相反的邏輯，正是巴菲特的智慧。
時(shí)間是優(yōu)秀企業(yè)的朋友，平庸企業(yè)的敵人。對于我們投資的優(yōu)秀的企業(yè)，只要我們繼續(xù)相信我們之前的確定，那么我們就應(yīng)當(dāng)對市場的波動(dòng)感到放心，相信時(shí)間是我們的朋友，讓那些短視的賣出者去承受虧損吧。
會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有不完整性，別被留存收益的數(shù)字游戲欺騙
巴菲特在書中強(qiáng)調(diào)當(dāng)前GAAP準(zhǔn)則和巴菲特認(rèn)為的最佳的計(jì)算方法有所不一樣，而它也盡可能在伯克希爾年報(bào)中進(jìn)行額外的披露。還有許多諸如此類會(huì)計(jì)報(bào)告上的爭議，巴非特認(rèn)為會(huì)計(jì)方法有其局限性但不妨礙它的巨大用處，投資著應(yīng)當(dāng)不拘泥于會(huì)計(jì)淮則，而是有一個(gè)額外的完整的確定，巴菲特用年復(fù)利8%的儲蓄賬戶的例子說明了留存收益對于年報(bào)的夸大影響以及濫用十年期權(quán)可能把收益從所有者口袋轉(zhuǎn)移到管理者的譴責(zé)。
所以應(yīng)當(dāng)辯證看待公司業(yè)績的增長是歸因于杰出的管理還是留存收益的復(fù)利而不是盲目根據(jù)披露的業(yè)績增長去確定，在談?wù)撌召徑杩畹臅r(shí)候，我們不應(yīng)當(dāng)忽略折舊對于一個(gè)企業(yè)的重要性，折舊費(fèi)用是真實(shí)的費(fèi)用，是一個(gè)企業(yè)需要不停支出的真實(shí)費(fèi)用，盡管那不是直接現(xiàn)金支出，折舊反映了一個(gè)企業(yè)需要持續(xù)堅(jiān)持競爭力而需要的在今后投入的資本支出，盡管那項(xiàng)支出不需要嚴(yán)格定時(shí)定量。我認(rèn)為巴非特對財(cái)務(wù)準(zhǔn)則的辯證看法正好佐證了一個(gè)合格金融分析師應(yīng)當(dāng)做的：對一個(gè)公司進(jìn)行基于財(cái)務(wù)報(bào)表基礎(chǔ)之上的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)本質(zhì)的分析確定。
同樣對經(jīng)濟(jì)活動(dòng)本質(zhì)的確定也體此刻股利的分配策略上，我們同時(shí)應(yīng)當(dāng)重新審視那些常規(guī)的做法對于企業(yè)可能帶來的傷害，比如固定比例隨通脹率增長的股利分配計(jì)期。在很多的金融估值模型中，股利政策被看作一個(gè)穩(wěn)定的第略，一種大家都差不多的做法，卻很少去結(jié)合自身情景調(diào)整。甚至股利政策的調(diào)整被看作警告信號。正確的措施應(yīng)當(dāng)是根據(jù)合理數(shù)學(xué)期望決定留存收益而不是以偏概全，遵循常規(guī)，常規(guī)并不代表正確。
同樣的，巴菲特對于本質(zhì)的追求也體此刻管理者激勵(lì)政策上。他提出期權(quán)的定價(jià)應(yīng)當(dāng)依據(jù)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值而不是市場價(jià)格，因?yàn)閮r(jià)值和價(jià)格之間往往存在較大差異。我認(rèn)為這樣做是對所有人和管理者同樣地公平，這保證了管理者不會(huì)在股價(jià)低的時(shí)候吃虧，也意味著所有者不會(huì)在股價(jià)高的時(shí)候吃虧。
股東和高管應(yīng)當(dāng)志同道合，吸引已經(jīng)成功的經(jīng)理人
公司的股東應(yīng)當(dāng)和管理人員志同道合，管理人員應(yīng)當(dāng)像所有者那樣思考。比如伯克希爾的股東是
一群長期價(jià)值投資的堅(jiān)定支持者，這一點(diǎn)從低換手率就能夠確定出來;伯克希爾的經(jīng)理人巴非特和芒格都是公司大股東，這保證了他們在管理的同時(shí)會(huì)像所有者那樣思考。而長期價(jià)值投資正是伯克希爾
一向以來貫策的投資策略，所以伯克希爾經(jīng)過常年的積累聚集了最貼合公司投資理念的適宜的投資人。巴非特的不拆股也為那些價(jià)格投資者設(shè)置了高門檻，保證了現(xiàn)有股東的質(zhì)量。我覺得這一點(diǎn)對伯克希爾相當(dāng)關(guān)鍵，高股價(jià)和低換手率從很大程度上讓投機(jī)者不感興趣，他們的不參與對伯克希爾這種長期投資公司是好事，減少了公司股價(jià)異常波動(dòng)的麻煩，為公司長期的穩(wěn)定表現(xiàn)帶來利好。
巴特對股東信息披露的坦誠的程度是十分高的，他把股東們當(dāng)成和自我一樣的幾乎把自我所有凈資產(chǎn)投入到伯克希爾的同事，然后感同身受的把自我作為股東想要聽到的信息傳達(dá)給股東們，也許這也是許多股東愿意長期持有伯克希爾股票的一大原因，他們不僅僅對公司的投資策略認(rèn)同，對管理層的坦誠也抱有信任感，這種以身作則對管理層的高要求也體此刻了伯克希爾選擇投資的公司的管理層上，一個(gè)企業(yè)是否擁有優(yōu)秀的管理層是伯克希爾重點(diǎn)關(guān)注的指標(biāo)。
巴非特某種程度上相信人治，他反對市場從眾行為，認(rèn)為優(yōu)秀的CEO們應(yīng)當(dāng)頂住市場的壓力，不被會(huì)計(jì)準(zhǔn)則操控去玩弄數(shù)字游戲，但這一點(diǎn)是相當(dāng)難的，連巴非特都承認(rèn)，在投資前很難看清被投公司經(jīng)理人的人品。
我覺得這一點(diǎn)提醒了廣大投資者在投資之前要去深入了解公司管理屋，而不是完全根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測股價(jià)等，所有的數(shù)字都是人統(tǒng)計(jì)的，看清人有時(shí)候比看清數(shù)字更為關(guān)鍵。我們也許能夠字盡所有的會(huì)計(jì)技巧，識別所有的會(huì)計(jì)把戲，但字會(huì)高效率看清CEO是一個(gè)頂級投資者的必修課?？辞迦说暮苤匾耐緩骄褪窃陉P(guān)鍵節(jié)點(diǎn)觀察管理者，比如收購的時(shí)候，我們需要一個(gè)對維護(hù)所有者財(cái)富追求超過構(gòu)建龐大帝國的經(jīng)理。
巴菲特相信董事會(huì)和管理者職務(wù)的分離有利于決策的推進(jìn)但同時(shí)應(yīng)警惕非管理人員的所有者能否立刻糾正自我犯的錯(cuò)誤。那么應(yīng)當(dāng)如何選擇適宜的經(jīng)理人呢巴菲特期望職業(yè)經(jīng)理人在加入伯克希爾前就十分富有，因?yàn)樗嘈乓呀?jīng)成功的人的共同點(diǎn)是他熱愛他所從事的事業(yè)，而目擅長像所有者那樣思考。盡管這樣的評判標(biāo)準(zhǔn)対一些同樣熱愛自我從事的事業(yè)卻因?yàn)檫\(yùn)氣沒有成功的經(jīng)理人并不公平，但巴菲特的策略至少能夠保證加入伯克希爾的經(jīng)理人有過成功經(jīng)驗(yàn)，明白并實(shí)踐至少一種成功的方式。
巴非特的對優(yōu)秀經(jīng)理人的追求給他帶來過多次的轉(zhuǎn)折——好的轉(zhuǎn)折。在他對企業(yè)失去信心，想要打折出售股票的時(shí)候，優(yōu)秀的經(jīng)理人們給他帶來了意想不到的杰出表演，也許優(yōu)秀的企業(yè)會(huì)吸引優(yōu)秀的人才，優(yōu)秀的人才能夠帶來奇跡。那么從這個(gè)層面來說選擇優(yōu)秀的公司和選擇優(yōu)秀的管理人員這兩者應(yīng)當(dāng)是相鋪相成的。
巴菲特致股東的信閱讀筆記600字3
公司的治理結(jié)構(gòu)能夠分為三種類型，每種類型對董事會(huì)扮演的主角都有不一樣的要求。第一種，有控股股東且控股股東是公司經(jīng)理。第二種，有控股股東但控股股東不是公司經(jīng)理。第三種，沒有控股股東。
好的投球總能阻止好的擊球，反之亦然。
選股和組合管理是投資成功的關(guān)鍵。聚焦投資，投資者把自我的賭注全部押在長期看來最可能跑贏市場的那些股票上。
掌握重要的基礎(chǔ)知識并透徹理解，，并且能夠?qū)⒖缍嚅T學(xué)科的基本要點(diǎn)融會(huì)貫通。
α系數(shù)——業(yè)績(EPS)
β系數(shù)——相對波動(dòng)性(PE的變化)
很多荒唐的念頭都源自心理現(xiàn)象，手握錘子的人看什么都是釘子。
要解決復(fù)雜的問題，就要從多個(gè)學(xué)科角度進(jìn)行思考。
對于圖書的庫存(商品的庫存)使用后進(jìn)先出估值法，計(jì)算當(dāng)前的成本，不把任何庫存的減少計(jì)為收入。
為商譽(yù)支付的錢，依據(jù)的是存貨的先進(jìn)先出價(jià)值。
財(cái)產(chǎn)，廠房和設(shè)備的評估價(jià)值，剩余價(jià)值，有些甚至用來支付遞延所得稅負(fù)債。(要拆分)
所有溢價(jià)都是付給商譽(yù)的，只買你認(rèn)為會(huì)升值的東西。
資本市場既有流動(dòng)性，也帶來長期收益。
長期來看，商業(yè)價(jià)值的增長并不取決于短期的股價(jià)，而是取決于長期內(nèi)在價(jià)值的提升。
任何事情都要盡可能將其簡化，但又不能過于簡化。
留意你的認(rèn)知缺陷，害怕你自我的愚蠢。
如果只是一味地削減今日的成本，如果只是關(guān)注目前收益的最大化，就很可能會(huì)犧牲公司未來的經(jīng)濟(jì)收益。
如果不想讓自我一輩子生活在痛苦之中，那就不要帶著改變別人的目的去結(jié)婚。
寧愿擁有一家非控股的優(yōu)秀公司相當(dāng)部分的股權(quán)，也不愿100%擁有一家表現(xiàn)平庸的公司。
三大分類：制造業(yè)，服務(wù)業(yè)，零售企業(yè)
犯錯(cuò)的情景：對公司及其所屬行業(yè)的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢做了錯(cuò)誤的評估，對時(shí)任經(jīng)理人的忠誠度和本事確定錯(cuò)誤。
收購一家盈利狀況十分出色，支付商譽(yù)及其他無形資產(chǎn)的高溢價(jià)，是糟糕的投資。
諾亞法則：如果方舟是生存之本，那么不管此刻的天空是多么萬里無云，都應(yīng)當(dāng)立刻著手建造方舟?！端嫌承小贰栋头铺鼗痉▌t》
你這輩子會(huì)成為什么樣的人，很大程度上取決于你崇拜誰，你模仿誰。
長期而言，企業(yè)的股票價(jià)值會(huì)接近于內(nèi)在價(jià)值。
金錢永遠(yuǎn)不會(huì)消失，只會(huì)從一個(gè)口袋轉(zhuǎn)到另一個(gè)口袋。
恐慌時(shí)期，你必須永遠(yuǎn)記住兩點(diǎn)：
第一，普遍性的恐慌情緒，其實(shí)是投資的朋友，因?yàn)樗o你奉上了廉價(jià)買進(jìn)的機(jī)會(huì)。第二，個(gè)人的恐懼是你的敵人，并且它也是毫無根據(jù)的。投資者只要避開過高的，不必要的成本，長期堅(jiān)持投資一批財(cái)務(wù)穩(wěn)健的大型企業(yè)，會(huì)有不錯(cuò)的收益。
這個(gè)社會(huì)永遠(yuǎn)需要巨大的交通和能源投資。
要讓顧客開心，最有力的手段就是降低價(jià)格。
事實(shí)上，公司的業(yè)務(wù)發(fā)展具有高度的不可預(yù)測性，往往很難到達(dá)預(yù)期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。意外會(huì)不可避免地發(fā)生。
在投資管理上，創(chuàng)新者為數(shù)甚少，模仿者為數(shù)眾多，無能者數(shù)不勝數(shù)。
有錢的人遇到了有經(jīng)驗(yàn)的人，結(jié)果是有經(jīng)驗(yàn)的人得到了錢，有錢的人得到了經(jīng)驗(yàn)。
如果談下比別人更劃算的交易?關(guān)鍵并不在于你怎樣賣貨，而在于你怎樣“賣嘴”。
三個(gè)彼此關(guān)聯(lián)的投資因素：第一，優(yōu)秀的業(yè)績表現(xiàn)迅速吸引大批資金涌入。第二，龐大的資金規(guī)?？隙ㄍ侠弁顿Y表現(xiàn)。第三，大多數(shù)經(jīng)理人，仍會(huì)尋找新的投資，因?yàn)樗麄冇凶晕业乃阌?jì)，管理的資金越多，落袋的收費(fèi)越多。
無論投資多寡，投資者都應(yīng)當(dāng)投資低成本的指數(shù)基金。
巴菲特致股東的信閱讀筆記600字4
1運(yùn)營利潤
巴教師強(qiáng)調(diào)了一下運(yùn)營利潤。
警告同學(xué)們，不要?jiǎng)硬粍?dòng)就像中國的媒體一樣寫“巴菲特炒股巨虧”。因會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，被投資股票的波動(dòng)被記入當(dāng)期業(yè)績，導(dǎo)致利潤表面上大幅下滑，但運(yùn)營利潤才能反映企業(yè)真實(shí)的運(yùn)營狀況。
2每股賬面價(jià)值
巴教師將取消在致股東的信中對每股賬面價(jià)值的披露，因?yàn)榘徒處煹墓疽呀?jīng)從投資公司轉(zhuǎn)化成了運(yùn)營公司，賬面價(jià)值與真實(shí)價(jià)值的背離會(huì)越來越明顯，在遇到重大回購時(shí)更會(huì)反向變化。這個(gè)指標(biāo)對投資者的參考意義已經(jīng)日漸消失。
同時(shí)也說明，美國的公司越來越軟，受有形資產(chǎn)的束縛越來越少。這種趨勢在中國也會(huì)有。原則上，中國的好公司作為一個(gè)群體，PB會(huì)越來越高。
3分紅回購
巴老提到從參股公司拿到了可觀的分紅收益，同時(shí)提及這些公司的留存利潤與伯克希爾不分紅的原因(留存利潤創(chuàng)造的價(jià)值更高)。
巴老還討論了伯克希爾公司的回購問題，也提到了美國運(yùn)通股票回購為公司創(chuàng)造的價(jià)值。
國內(nèi)投資者的投資邏輯中還比較少有分紅與股票回購的問題。實(shí)際上，在中國大部分傳統(tǒng)行業(yè)都已經(jīng)到相當(dāng)規(guī)模之后，分紅與回購的重要性不亞于我們熟悉的增長了。未來十年，分紅與回購必須是中國投資者的重要邏輯。剛好美的宣布了第二次大額回購，未來會(huì)有越來越多的公司經(jīng)過回購與分紅創(chuàng)造價(jià)值。
4投資第一原則
巴老總是用不一樣的方式表達(dá)投資的首要原則：以合理的價(jià)格購買良好管理和擁有持久經(jīng)濟(jì)特征的公司。還少見的表達(dá)了量化的標(biāo)準(zhǔn)：加權(quán)凈有形資產(chǎn)回報(bào)率約20%，還能夠在不負(fù)擔(dān)過多債務(wù)的情景下賺取利潤。
這相當(dāng)于語錄級別的話了，天天讀、天天念。
5價(jià)值與成長
巴老表示：“在任何情景下，對這類大型、成熟和可理解企業(yè)的投資回報(bào)都是可觀的。”這對于目前的中國投資者異常有指導(dǎo)意義。
我們眼下頭臨的重大投資問題就是，感覺大部分行業(yè)都成熟了，沒有成長性了。巴老教導(dǎo)我們，沒有成長性不代表不能投，如果擁有心智壟斷、網(wǎng)絡(luò)壟斷等護(hù)城河，企業(yè)還是能夠堅(jiān)持良好的有形資產(chǎn)收益率，還是能夠取得豐厚的投資回報(bào)。
6現(xiàn)金
伯克希爾擁有1120億美元的現(xiàn)金及等價(jià)物。關(guān)于現(xiàn)金，巴老的解釋是永遠(yuǎn)要留200億美金以上的現(xiàn)金，永遠(yuǎn)不在現(xiàn)金流上被動(dòng)。除此之外的資金，期望能轉(zhuǎn)化成權(quán)益資產(chǎn)，但此刻太貴了，太貴了就不買，不為購買而購買。
值得學(xué)習(xí)的有兩點(diǎn)：1、永遠(yuǎn)不要陷入到現(xiàn)金流困境中;2、現(xiàn)金的多少不是規(guī)劃出來的，而是被投資對象的價(jià)格逼出來的，貴了就堅(jiān)決不買。
7擇時(shí)
“查理和我不明白下周或明年的走勢如何。這種預(yù)測從來都不是我們行動(dòng)的一部分。相反，我們的思維集中在計(jì)算一項(xiàng)有吸引力業(yè)務(wù)的一部分價(jià)值是否高于其市場價(jià)格?！?/p>
去年的股神是那些空倉的人，不明白他們有沒有在年后的第一天神奇地加滿倉。如果沒有，則去年擇時(shí)的戰(zhàn)績消失殆盡。如果加了，這等運(yùn)氣應(yīng)當(dāng)去澳門賭博。
9非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)
五塊果林中最重要的一個(gè)。
你想說可口可樂與卡夫么。不是。這個(gè)最重要板塊中最重要的是鐵路公司與能源公司，還有一些制造業(yè)。令人吃驚的是，這個(gè)最重要的板塊里有一堆地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)(好像沒有開發(fā)商)。股神的世界我們還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不懂，只能用上頭所說的語錄解釋了——管理良好與持久經(jīng)濟(jì)特征。
9保險(xiǎn)業(yè)務(wù)
伯克希爾的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。實(shí)際上，說伯克希爾是保險(xiǎn)公司最準(zhǔn)確。
巴老還是在強(qiáng)調(diào)已經(jīng)強(qiáng)調(diào)了幾十年的事情----承保利潤與風(fēng)控。同學(xué)們，并不是所有的保險(xiǎn)公司都是好公司，浮存金的成本得做到最低，最好有承保利潤。所以，選擇哪家保險(xiǎn)公司投資不是很清楚嗎。
還有一個(gè)重要變化就是，中國逐步放開對保險(xiǎn)公司投資權(quán)益類資產(chǎn)的限制，中國保險(xiǎn)公司的差距會(huì)被拉開，小伙伴們注意觀察投資本事?？墒嵌纺懖聹y一下，他們大概率沿著巴老的投資邏輯做權(quán)益投資：優(yōu)秀、穩(wěn)定、高凈有形資產(chǎn)收益率。這些標(biāo)的在中國有多少呢?!
10樂趣與活力
即使在我們分別到達(dá)88歲和95歲的時(shí)候—我是其中年輕的那位，這種前景(大收購)也會(huì)讓我和查理的心跳加快。
在過去的54年里，查理與我都熱愛我們的工作。每一天我們都在做我們想做的事情，與我們喜歡和信任的人一齊工作。
巴菲特致股東的信閱讀筆記600字5
巴菲特覺得企業(yè)經(jīng)常預(yù)測未來并不是一個(gè)好習(xí)慣
書中原文：巴菲特以及伯克希爾避免進(jìn)行預(yù)測，因?yàn)檫@是一種糟糕的管理習(xí)慣，經(jīng)常會(huì)導(dǎo)致管理人粉飾報(bào)表。
無論投資還是經(jīng)營企業(yè)如果太在意短期的表現(xiàn)就會(huì)影響心態(tài)導(dǎo)致做出錯(cuò)誤的決策
書中原文：伯克希爾旗下的各個(gè)公司的CEO們享有一個(gè)獨(dú)特的工作環(huán)境。他們應(yīng)對的要求很簡單，1.僅有一個(gè)股東;2.僅有一類資產(chǎn)性質(zhì);3.他們管理的公司不會(huì)被賣出或合并，會(huì)堅(jiān)持目前的狀態(tài)乃至百年不變。
這樣的情景，使得這些公司的CEO們能夠具備長遠(yuǎn)的發(fā)展眼光，不像上市公司的CEO們那樣，必須不停研究下一個(gè)季度財(cái)務(wù)表現(xiàn)的市場短期壓力。在伯克希爾的大家庭里，短期的結(jié)果當(dāng)然重要，可是任何短期的眼里都不應(yīng)以犧牲長期競爭為代價(jià)。
巴菲特對股權(quán)激勵(lì)的看法：投資者應(yīng)當(dāng)理性對待，如果只是以簡單的利潤再投取得利潤增加而不是提高公司的資本回報(bào)率對現(xiàn)有股東是不劃算的.伯克希爾更愿意根據(jù)業(yè)績貢獻(xiàn)獎(jiǎng)勵(lì)現(xiàn)金，他們想要公司的股票會(huì)自我購買，如果他們主動(dòng)購買了公司的股票才說明他們站在了股東的立場上。
書中原文：以公司股票期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)管理層，以期到達(dá)管理層與股東利益一致的做法，不僅僅是言過其實(shí)，并且掩蓋了一些更深層次的、由期權(quán)帶來的利益分歧。很多公司獎(jiǎng)勵(lì)管理層股票期權(quán)，僅僅是機(jī)遇公司留存利潤的簡單增加，而不是對公司資本的良好運(yùn)用。
然而，巴菲特指出，僅僅是使用公司留存利潤在投資取得利潤增加，簡直就是舉手之勞，并未提高公司真正的資本回報(bào)。
如果公司資本沒有被加以優(yōu)化運(yùn)用，那么，現(xiàn)有股東的利益會(huì)暴露在股票下跌的風(fēng)險(xiǎn)之中，而期權(quán)持有者卻能夠置身其外。
伯克希爾的管理層根據(jù)業(yè)績貢獻(xiàn)獲得現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)，如果他們想要公司的股票，直接購買即可。巴菲特說，如果他們能那么做，那么就說明他們是“站在了股東的立場上”
巴菲特認(rèn)為價(jià)值投資這個(gè)詞是剩余的，真正的投資必然是建立在價(jià)格與價(jià)值的基礎(chǔ)上的，那些不將價(jià)格與價(jià)值比較的策略根本就不是投資，而是投機(jī)。
書中原文：盡管現(xiàn)代金融理論的熱衷者認(rèn)為市場是有效的，以至于價(jià)格(你所付出的)與價(jià)值(你所得到的)之間沒有差距，巴菲特和格雷厄姆認(rèn)為這種差距仍然普遍存在。
這種差距也證明“價(jià)值投資”這個(gè)術(shù)語是剩余的。所有真正的投資必須建立在價(jià)格與價(jià)值的關(guān)系評估的基礎(chǔ)上。那些不將價(jià)格與價(jià)值進(jìn)行比較的策略根本就不是投資，而是投機(jī)。投機(jī)僅僅是期望股價(jià)上升，而不是基于“所支付價(jià)格低于所得到價(jià)值”的理念.
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